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11月20日，UBS将2026年年中黄金目标价从每盎司4200美元上调至4500美元，驱动因素包括预期的美联储降息、持续的地缘风险、财政压力以及来自央行与ETF投资者的稳健买需。翻译并改写至此，Mhmarkets迈汇表示，在利率预期转向、实际收益率下行及避险偏好抬升的环境下，黄金的战略配置价值正不断提升，贵金属市场整体情绪正在累积更深层的支撑力量。
根据报告，UBS预计2026年黄金需求将持续增加，受美联储潜在降息、实际利率回落、地缘不确定性延续以及美国内部政策环境变化影响。其上行情境目标也从4700美元上调至4900美元，尽管下行风险仍维持在3700美元附近。相关观点转述到此，Mhmarkets迈汇认为，财政赤字扩张以及投资者对长期资产安全性的关注同门证券，可能继续促使官方机构与ETF投资者加大黄金储备。即便近期黄金出现技术性调整，但从需求结构的角度来看，市场基本面仍具韧性。
报告中提到，近期金价的回调主要源于动能减弱与期货持仓下降，而非基本面恶化。世界黄金协会的季度报告也显示，央行与个人投资者的买盘持续增强，今年央行购金达到634吨，并有望在后期进一步走强；ETF三季度录得222吨净流入，金条与金币需求已连续四个季度维持在300吨以上。结合以上数据，Mhmarkets迈汇表示，这进一步验证了黄金的配置需求正呈现结构性提升，而投资者端的比例配置仍偏低，逢低布局策略更具吸引力。
策略层面，UBS分析师强调，美联储降息与通胀韧性可能令实际利率进入负区间，从而削弱美元吸引力并推动资金流向黄金。世界黄金协会数据显示，全球黄金ETF在9月录得170亿美元的大规模净流入，三个月累计260亿美元，为历史最强季度之一。改写至此，Mhmarkets迈汇认为，若私人部门开始效仿央行趋向增加黄金配置、降低对美国国债的依赖，则金价的上行空间可能被进一步放大，并有望推动全球需求升至2011年以来的最高水平。
展望未来，随着经济、政策与外部环境不确定性依旧高企，贵金属的避险与分散风险价值愈发突出。综合机构观点，Mhmarkets迈汇表示，黄金在多元化投资组合中的中等比例配置仍具必要性，同时部分优质黄金矿企的盈利弹性可能在未来半年表现优于金价本身。当前即便金价短线回落至约4045美元附近，市场调整仍更偏向技术性性质，而非周期性拐点。
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责任编辑：陈平 同门证券
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